公募基金市場又迎來新的配置品種——超長期限國債ETF。
6月13日，全市場首只超長期限的債券ETF——鵬揚30年國債ETF正式登陸上海證券交易所。博時基金和華泰柏瑞基金也紛紛出手，上報跟蹤上證超長期國債的ETF產(chǎn)品。
業(yè)內(nèi)人士認為，近幾年寬基ETF和行業(yè)ETF競爭白熱化，基金公司多維度創(chuàng)新，大力布局債券ETF，超長期限國債ETF正是行業(yè)發(fā)力的一個新方向。同時，在流動性環(huán)境寬松、廣譜利率下行的背景下，超長期國債ETF也將為投資者提供新工具，豐富市場策略。
基金公司紛紛布局超長期國債ETF
債券基金積極擁抱創(chuàng)新，超長期國債ETF紛紛涌現(xiàn)。
6月13日，全市場首只超長期限的債券ETF——鵬揚30年國債ETF正式登陸上海證券交易所，有效填補行業(yè)缺乏超長期債券ETF的空白，為投資者提供更豐富的場內(nèi)低風(fēng)險投資工具。
這只基金上市也顯示出基金行業(yè)債券基金產(chǎn)品的創(chuàng)新思路和方向，聚焦于“超長久期”。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至6月30日，全市場共有債券ETF18只，鵬揚30年國債ETF為唯一一只超長久期的國債ETF產(chǎn)品。該基金是成立于5月19日，基金規(guī)模達到1.24億。
看準這一方向，博時基金和華泰柏瑞基金也紛紛出手。6月15日，博時基金上報了博時上證超長期國債ETF，緊接著，6月16日，華泰柏瑞也上報了華泰柏瑞上證超長期國債ETF。
基金行業(yè)為何積極布局超長期債券ETF？平安基金經(jīng)理王仁增認為有三大原因推動：
第一、從投資價值角度看，中金所在4月底推出30年期國債期貨合約，基金公司順勢推出相應(yīng)的30年期國債ETF，可以實現(xiàn)期現(xiàn)聯(lián)動，給予客戶更多的策略選擇。
第二、從客戶需求角度看，近期推出的30年期國債ETF填補了市場在超長期債券ETF領(lǐng)域的空白，可以很好滿足機構(gòu)對于超長國債的配置需求和波段交易需求。
第三、從債券ETF未來發(fā)展看，近幾年寬基ETF和行業(yè)ETF競爭白熱化，而債券ETF目前一共才18只，很多細分領(lǐng)域債券ETF都有待開發(fā)。目前，很多ETF頭部公司都還未進入該領(lǐng)域，基于自身產(chǎn)品線完備角度，基金公司也會大力布局債券ETF。
鵬揚基金數(shù)量投資部總經(jīng)理、鵬揚中債30年期國債ETF基金經(jīng)理施紅俊也表示，超長久期國債引導(dǎo)投資者進行長期資產(chǎn)配置，符合國家政策導(dǎo)向。目前國內(nèi)債券ETF尚處于起步階段，具備較大的發(fā)展空間。超長久期國債ETF賽道目前僅1只產(chǎn)品，尚沒過分擁堵，各公司積極布局，希望在債券ETF方面有所突破。
此外，他認為，交易所底層債券流動性轉(zhuǎn)好，使得管理超長久期國債ETF的可操作性變強。
不過，也有人士認為，債券類產(chǎn)品布局要以客戶需求為主，“我們之前考慮過布局超長久期的債券ETF，但是最終沒有落地執(zhí)行的原因是，久期越長的債券，底層流動性就越差，對于基金經(jīng)理的管理所提出的挑戰(zhàn)和要求就越高。”一位基金公司人士表示。
在他看來，ETF是時效性要求非常強的工具產(chǎn)品，如果底層資產(chǎn)的流動性特別不好，基金經(jīng)理管理壓力會很大，這也是部分公司還在觀望的原因。“一方面是考慮到投資管理上的壓力和挑戰(zhàn)，另一方面對二級市場的流動性也有一些擔(dān)心。”
超長期國債ETF
具備配置和交易價值
超長久期債券ETF，獨特的品種有其特有的吸引力。
平安基金經(jīng)理王仁增表示，超長久期債券ETF具備久期長、波動大、長期持有收益率高的特色。他尤其指出，WIind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至6月26日，該指數(shù)最近3年、5年和10年的年化收益率分別為6.38%、7.14%和5.69%。（相關(guān)數(shù)據(jù)來源：wind）
他認為市場需求主要有兩類:一類是對超長期債券的配置需求，目前市場缺少類似長久期的債券ETF，且保險機構(gòu)負債久期高位運行，久期缺口大，對于超長期利率債的配置存在剛需。此外，30年國債具有高勝率和高收益率特點。在債券牛市期，其優(yōu)勢更加凸顯。這類需求更多是保險機構(gòu)、銀行理財、券商資管和券商自營等機構(gòu)客戶。
另一類是債券波段交易需求，30年期國債相比10年期國債，更高的久期帶來更高的價格彈性。在貨幣政策預(yù)期改善等市場利率下行區(qū)間，30年期國債能夠幫助投資者快速拉長久期，把握交易機會；在長久期債券價格波動下行的趨勢下，30年期國債凈價波動大，波段交易價值明顯高于10年期國債。而此類需求主要是個人高凈值客戶、私募機構(gòu)以及部分具有交易需求的券商自營、保險等機構(gòu)。
施紅俊也提出類似的觀點：一方面此類基金適合來自保險、銀行等配置型投資者，“目前保險機構(gòu)負債久期高位運行，久期缺口仍大，保險對超長期利率債存在配置剛需；而對于銀行來說，首套房貸利率不斷下行，30年期國債在久期上與房貸等中長期貸款相近，因此，30年期國債對銀行的吸引力不斷上升”。
另一方面的需求來自于私募、FOF、散戶等交易型投資者，因為30年期國債相比10年期國債，更高的久期帶來更高的價格彈性。在市場利率下行區(qū)間，30年期國債能夠幫助投資者快速拉長久期，把握交易機會；在長久期債券價格波動下行的趨勢下，30年期國債凈價波動大，波段交易價值明顯高于10年期國債。
王仁增還表示，拉長來看，30年國債收益率與經(jīng)濟增速基本同步，隨著我國經(jīng)濟增速逐步放緩，貨幣政策預(yù)期改善，超長期國債收益率預(yù)計會下行，未來30年國債具備較好的投資價值。
債券ETF未來
還有很多細分領(lǐng)域布局空間
多位業(yè)內(nèi)人士認為，國內(nèi)債券ETF未來的發(fā)展空間是星辰大海，創(chuàng)新方向也層出不窮。
數(shù)據(jù)顯示，目前國內(nèi)僅有18只債券ETF，總規(guī)模約550億元，而目前美國債券ETF規(guī)模占全球債券ETF規(guī)模比重超過一半，截至2022年底，美國債券ETF數(shù)量達到568只，規(guī)模約為1.32萬億美元。
施紅俊表示，相較于美國債券ETF市場，國內(nèi)債券ETF從廣度和深度兩個維度上都有較大的發(fā)展空間，目前國內(nèi)債券ETF規(guī)模僅占債券存量比重不到0.1%，占全市場ETF比重約為4%，而美國同類指標(biāo)分別為2.6%和20%，由此可見，國內(nèi)債券ETF未來的發(fā)展空間相當(dāng)廣闊。
“國內(nèi)債券ETF未來的發(fā)展空間是星辰大海。”平安基金經(jīng)理王仁增更是直言，去年底，債券ETF比場外債券指數(shù)產(chǎn)品增速大很多，主要原因是債券ETF相比普通債券指數(shù)產(chǎn)品有交易便捷、簡單、透明、高效等優(yōu)勢。不管是個人還是機構(gòu)投資者，參與債券ETF的廣度和深度均相比過去幾年要好很多。
他還表示，未來，隨著互聯(lián)互通等資本市場雙向開放步伐的加快，債券ETF滿足了越來越多境外機構(gòu)配置國內(nèi)債券的需求。國內(nèi)經(jīng)濟供需和預(yù)期持續(xù)改善，投資者結(jié)構(gòu)將逐步完善，債券市場流動性將持續(xù)提高，這些都將有利于債券ETF產(chǎn)品的發(fā)展。此外，隨著個人養(yǎng)老金制度落地、基金投顧等業(yè)務(wù)持續(xù)開展、以及銀行、保險、理財子公司等市場機構(gòu)對固定收益指數(shù)應(yīng)用的關(guān)注度不斷提升，固定收益指數(shù)型產(chǎn)品憑借其風(fēng)險分散、規(guī)則固定、成份券穿透等特征，或?qū)⒂瓉硇乱惠喌陌l(fā)展機遇。
他認為未來債券ETF布局方向很多，比如針對利率債品種：還可以補齊其余市場空白的期限和利率債品種。針對信用債ETF：目前市場相應(yīng)的品種較少，可以布局信用債細分領(lǐng)域，也可以按照信用評級、久期和行業(yè)等方向進一步細分布局。另外，可以布局跨市場債券ETF，針對銀行間和交易所全部債券品種布局跨市場債券ETF，目前市場上僅有跨市場政金債ETF，還有很多細分領(lǐng)域布局空間。
施紅俊也認為，未來有三類債券ETF值得關(guān)注和布局，一是國債ETF，國債作為債券里面最核心的品種，當(dāng)前國內(nèi)國債ETF的規(guī)模依然較小，發(fā)展空間廣闊；二是有流動性支撐的信用債ETF，隨著債券做市業(yè)務(wù)日益成熟，做市流動性較佳的債券品種或更受投資者青睞；三是策略型債券ETF，策略型債券ETF依然是較為稀缺的創(chuàng)新品種，例如久期策略債券ETF。
此外，一位業(yè)內(nèi)人士談到，長遠來看，債券ETF的市場需求很大，基金公司非常愿意在這方面去做探索和嘗試，但目前也存在一些制約因素。
“國內(nèi)債券ETF目前的發(fā)展現(xiàn)狀相對落后于海外，其中一部分原因，債券ETF底層資產(chǎn)分布在銀行間和交易所兩個不同的市場，而ETF是在交易所發(fā)行，兩個相對割裂的市場會導(dǎo)致底層資產(chǎn)的流動性可能不是那么好，很多銀行間客戶就不方便參與交易所債券ETF，這些都會對目前債券ETF的發(fā)展產(chǎn)生制約。”上述業(yè)內(nèi)人士指出。