連日震蕩的A股市場迎來重大利好。
8月27日晚間，財政部、稅務總局公告，為活躍資本市場、提振投資者信心，自2023年8月28日起，證券交易印花稅實施減半征收。
此次證券交易印花稅實施減半征收，是繼2008年9月以來時隔15年后的首次下調，也是“7.24政治局會議”精神的貫徹與落實。
業(yè)內人士表示，短期來看，調降印花稅有利于提升市場風險偏好，中長期則有利于降低交易成本，提高市場活躍度。從市場定價邏輯來看，本次印花稅減半征收短期或有利于改善市場悲觀情緒，提升風險偏好；中期則進一步沿著基本面修復的力量展開。可以說，在估值水平處于低位、政策持續(xù)落地的背景下，對A股市場已無需悲觀。
時隔15年首次下調今起印花稅實施減半征收
在這關鍵時刻，8月27日晚間，財政部、稅務總局公告，為活躍資本市場、提振投資者信心，自2023年8月28日起，證券交易印花稅實施減半征收。
據(jù)悉，本次證券交易印花稅實施減半征收，是繼2008年9月以來時隔15年后的首次下調，也是“7.24政治局會議”精神的貫徹與落實。持續(xù)利好政策出臺之后，定要重視利好政策的“疊加效應”。
從調整印花稅歷史來看，21世紀以來，我國共4次下調證券交易印花稅，分別為2001年11月15日、2005年1月24日、2008年4月23日、2008年9月18日。從歷史經(jīng)驗來看，印花稅下調大多發(fā)生在市場低迷時期，A股市場在此后1個、5個、10個交易日表現(xiàn)出色，萬得全A平均上漲4.94%、7.37%和6.11%，大市值個股整體表現(xiàn)強勢，非銀金融相對占優(yōu)。
對此，華夏券商ETF基金基金經(jīng)理司帆認為，本次印花稅減半，是自724政治局會議關于“活躍資本市場”的戰(zhàn)略定調以來力度最大的一次政策調整，有望有效“活躍資本市場”，對持續(xù)走低的成交額有一定提振。
“A股市場最近一次調整印花稅還要追溯到2008年，印花稅率從0.3%降至0.1%，隨后又由雙邊調整為單邊征收，一直沿用至今?；仡櫄v次A股印花稅調低后，市場均迎來普漲，券商板塊、大市值風格板塊有望受益。” 司帆表示。
申萬宏源研究所政策研究室主任龔芳也表示，從歷次印花稅調整來看，每次印花稅的下調都能極大提振市場活躍度，提升投資者信心。此次印花稅下調有利于進一步降低市場交易成本，體現(xiàn)減稅、降費、讓利、惠民的導向。與境外市場不同，我國現(xiàn)有個人投資者超過2.2億人，占全市場投資者的數(shù)量超過99%，持股市值占比超過1/3，降低證券交易印花稅有利于使減稅讓利政策更好的惠及廣大中小投資者。
“另外，近一個月以來，證券監(jiān)管部門連同交易所、其它國家部委從投資端、融資端、交易端已經(jīng)相繼發(fā)布了一系列改革，切實疏通中長期資金入市的堵點，進一步降低交易經(jīng)手費，持續(xù)健全資本市場基礎功能，提升投資者獲得感，有利于提升市場中長期投資信心。”龔芳談到。
廣發(fā)證券也認為，印花稅減半是一個重要的政策信號。一方面，2015年和2018年均未下調印花稅，而選擇在當前時點，既說明資本市場的重要性大幅提升，也意味著資本市場在穩(wěn)定經(jīng)濟社會大局上責任更加重大，促消費、穩(wěn)預期功能彰顯。另一方面，證監(jiān)會此前開展的跨部委協(xié)同工作有望實質性推進，中長期資金入市的確定性明顯增強。
有利于提升市場風險偏好
談及此次證券交易印花稅實施減半征收的影響，不少基金、券商等機構人士態(tài)度積極樂觀，認為短期有利于提升市場風險偏好，市場有望走出上升行情。
富國基金就表示，短期來看，調降印花稅有利于提升市場風險偏好，中長期則有利于降低交易成本，提高市場活躍度。從市場定價邏輯來看，本次印花稅減半征收短期或有利于改善市場悲觀情緒，提升風險偏好；中期則進一步沿著基本面修復的力量展開。
“目前，在估值水平處于低位、政策持續(xù)落地的背景下，A股市場已無需悲觀。從基本面數(shù)據(jù)來看，最差的時候已經(jīng)過去，工業(yè)生產(chǎn)、需求邊際改善的力量逐漸增強，‘金九銀十’依然值得期待，可以沿著政策支持和景氣復蘇尋找機會。”上述富國基金人士表示。
中歐基金表示，此次調減印花稅，體現(xiàn)了相關部門對于資本市場的關注，更是高層會議提出“活躍資本市場”的政策延續(xù)。從市場影響看，歷次證券交易印花稅稅率下調均對國內A股市場形成很好的提振效果。同時，周末證監(jiān)會對融資端和投資端均做出的相應政策安排，短期內政策相繼高效出臺，對市場信心形成有力提振。
“本次系2008年9月后首次降低印花稅，印花稅減半征收有望降低投資者每年千億級別交易成本。本次印花稅調整對活躍資本市場，提高投資者信心有重要作用。歷史看，印花稅下調對大盤市場短期表現(xiàn)存在較明顯正面影響。前期市場由于信心不足有所下行，本次政策有望扭轉投資者預期。”匯豐晉信基金宏觀及策略師沈超談到。
前海開源楊德龍也表示，這一舉措被視為對當前市場走勢的重大利好，有助于改變市場的低迷趨勢，對于活躍資本市場、提振投資者信心起到了催化作用。“這次直接下調印花稅高達50%，一年將減少上千億的交易費用，對廣大投資者來說是及時雨，也是很多投資者期盼已久的重大利好。預計會對下周乃至未來很長一段時間的市場走勢形成正面的推動，推動市場大幅反彈。” 楊德龍表示。
光大證券國際策略師伍禮賢表示，這對于股市的交投將帶來比較大的提振的作用。從歷史來看，印花稅的下調代表著在政策層面還是希望整體活躍資本市場，對此有比較大的決心。再加上在前段時間中央政治局會議也提到過活躍資本市場。他認為，8月28日一周股市可能有一個短線快速上漲的一個過程。
“對于這次印花稅下降，市場此前在某個程度上也已有所憧憬。因為從近段時間證券板塊的表現(xiàn)來看，市場已經(jīng)對這個因素炒作。所以可能短線對于股市是一個比較大的刺激作用，但也不排除大漲一兩天之后可能會有一個獲利的情況。”伍禮賢談到。
易米基金表示，降印花稅、規(guī)范減持行為、階段性收緊IPO等重磅利好政策相繼出臺，體現(xiàn)了管理層“活躍資本市場”的決心，相關組合拳對市場的影響是長遠的。之前一直強調8月底市場情緒悲觀但不要輕易割肉，相信從9月份開始，市場情緒將被逐漸修復。從技術分析的角度，8月下旬是時空共振的時間段。諸多利好一起產(chǎn)生，將對市場的修復起到正向作用。
博時基金首席權益策略分析師陳顯順也表示，8月27日，各類利好政策集中落地，印花稅減半征收、IPO收緊、規(guī)范減持以及降低兩融融資保證金四箭齊發(fā)。其中除了此前市場已有預期的印花稅調降外，本次組合拳中關于減持以及兩融的政策非常超市場預期。此次政策變化積極響應了市場呼吁，直指當前市場存在的客觀問題，對市場投資環(huán)境改善、投資者風險偏好提振均將有明顯作用。展望后市，一方面從歷史經(jīng)驗來看，2000年以來四次印花稅調降后，市場情緒均有明顯提振，A股市場短期均錄得上漲。另一方面，A股市場在近期經(jīng)歷持續(xù)調整后，市場估值已經(jīng)處于歷史性低位，悲觀預期消化較為充分。綜合來看，對后市保持積極樂觀，看好下階段A股投資機會。
金融、超跌板塊或受提振
對于板塊方面，多位業(yè)內人士表示，印花稅調降后，證券、保險、銀行等金融板塊等超跌行業(yè)或受到提振。
光大證券國際策略師伍禮賢表示，中長線來看，不管是A股還是港股，往后還是會有比較大的一個投資的空間和投資價值。畢竟現(xiàn)在兩地的估值相對來講還是比較便宜。“預計下半年經(jīng)濟還是比較平穩(wěn)，這將給股市帶來一個比較扎實的基本面支持。板塊方面，預計本周初可能證券板塊表現(xiàn)最為亮麗。其次，中資金融股包括保險股、銀行股，也應該會受到相關氣氛帶動。中資金融股向好對于大盤的刺激也將會相對明顯。”
廣發(fā)證券也認為，作為最強主題，證券板塊有望繼續(xù)充當先鋒與搭臺功能。回顧2014年底、2019年初，均是券商大幅上漲后向成長、消費等板塊傳遞。結合對優(yōu)質券商放寬資本約束的行業(yè)政策，頭部券商有望引領板塊第二波也是更大的行情上漲。一方面行業(yè)內部分化將進一步拉開，頭部券商高ROE、低PB狀態(tài)有望扭轉；另一方面頭部券商的機構持倉處于低位。保險板塊負債端已現(xiàn)拐點，下調印花稅有望資產(chǎn)端驅動板塊估值修復。
興業(yè)證券策略團隊表示，行業(yè)層面，印花稅調降后市場短期內會呈現(xiàn)出一定超跌反彈特征，前期超跌行業(yè)在印花稅調降后漲幅排名相對居前；從具體行業(yè)表現(xiàn)看，印花稅調降后首個交易日，美容護理、非銀金融、房地產(chǎn)、煤炭、建筑裝飾平均漲幅居前；調降后5個交易日，非銀金融、煤炭、房地產(chǎn)、鋼鐵、國防軍工平均漲幅居前。