私募最新大調(diào)查，看好這些投資機(jī)會(huì)
時(shí)間：2024-01-29 來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)
開(kāi)年以來(lái)，A股及港股市場(chǎng)出現(xiàn)超預(yù)期的波動(dòng)，但隨著近期積極政策信號(hào)的不斷釋放，市場(chǎng)企穩(wěn)回升，投資者情緒快速回暖。
受訪私募認(rèn)為，隨著市場(chǎng)情緒回溫，前期跌幅較大、回撤明顯的板塊有望迎來(lái)估值回歸，可能存在超跌反彈的機(jī)會(huì)。當(dāng)前A股估值處于歷史性低位，應(yīng)抓住機(jī)會(huì)積極布局，醫(yī)藥、消費(fèi)、科技等方向值得關(guān)注。
多重積極信號(hào)不斷釋放
市場(chǎng)情緒快速修復(fù)
對(duì)于今年以來(lái)的市場(chǎng)走勢(shì)，滬上某大型私募分析稱，開(kāi)年以來(lái)，市場(chǎng)局部領(lǐng)域形成了一定的流動(dòng)性危機(jī)，主要集中于成長(zhǎng)風(fēng)格、中小盤股票以及港股，這三個(gè)方向共振導(dǎo)致開(kāi)年以來(lái)的市場(chǎng)波動(dòng)。
“由于近期多方面政策積極發(fā)聲，以及資金對(duì)于權(quán)重板塊ETF的持續(xù)流入，均釋放出了較強(qiáng)的穩(wěn)定股市走勢(shì)的信號(hào)，市場(chǎng)情緒得到了快速的修復(fù)。1月下旬以來(lái)的多項(xiàng)措施使得市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)的信心正在重塑，后續(xù)情緒的回暖有望繼續(xù)。”星石投資表示。
相聚資本表示，當(dāng)下跌出現(xiàn)非理性甚至是恐慌的特征后，極致化的走勢(shì)都是不可持續(xù)的。隨著近期降準(zhǔn)、定向降息等政策的出臺(tái)，股市很快企穩(wěn)反彈。
談及當(dāng)前市場(chǎng)的估值，相聚資本認(rèn)為，目前指數(shù)已經(jīng)處于底部區(qū)間，估值再進(jìn)一步下殺的動(dòng)力非常有限。即便遇到非理性的殺跌，每一次下探都是一次尋底，且風(fēng)險(xiǎn)盡可能得到釋放，投資的安全邊際進(jìn)一步提升。隨著市場(chǎng)情緒回升，前期跌幅較大、回撤明顯的板塊有望迎來(lái)估值回歸，可能存在超跌反彈的機(jī)會(huì)。
星石投資認(rèn)為，前期市場(chǎng)極度悲觀的情緒導(dǎo)致股市定價(jià)處于極低水平，滬深300的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)仍處于2010年以來(lái)90%分位數(shù)水平，較低的估值水平和邊際向好的市場(chǎng)情緒意味著股市仍有均值回歸的動(dòng)能，均值回歸仍將是2024年A股的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)。
上述大型私募表示，投資者情緒和估值都先于基本面到達(dá)一個(gè)更低的位置，目前不應(yīng)過(guò)于悲觀，而是應(yīng)當(dāng)在市場(chǎng)的低位積極布局。尤其是科技、醫(yī)藥等方向值得關(guān)注，這些行業(yè)中具有一批非常優(yōu)質(zhì)且未來(lái)幾年具有持續(xù)成長(zhǎng)性的股票，它們的估值也因?yàn)檎w市場(chǎng)貝塔的原因處于較低的位置。
“A股當(dāng)前估值處于歷史性低位，市場(chǎng)情緒的回暖，短期來(lái)看主要還是取決于相關(guān)政策的落地情況?！柄Q禧投資董事長(zhǎng)霍東杰說(shuō)道。
翼虎投資董事長(zhǎng)余定恒表示，目前市場(chǎng)估值其實(shí)不高，但問(wèn)題在于，中國(guó)資本市場(chǎng)要為地緣政治環(huán)境重新定價(jià)，外資的流動(dòng)對(duì)核心資產(chǎn)的影響還是比較大的。
五十億規(guī)模私募連續(xù)兩周加倉(cāng)
重點(diǎn)關(guān)注醫(yī)藥、消費(fèi)、科技等
面對(duì)開(kāi)年以來(lái)的市場(chǎng)波動(dòng)，不少私募堅(jiān)持低位加倉(cāng)布局，對(duì)未來(lái)市場(chǎng)充滿信心。私募排排網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，截至1月12日，股票私募倉(cāng)位指數(shù)為78.78%，從股票私募的倉(cāng)位分布來(lái)看，滿倉(cāng)股票私募占比依舊過(guò)半。其中，五十億規(guī)模私募已經(jīng)連續(xù)兩周加倉(cāng)，二十億規(guī)模私募和百億規(guī)模私募加倉(cāng)幅度較大。
相聚資本表示，面對(duì)波動(dòng)依然會(huì)根據(jù)自己的節(jié)奏進(jìn)行投資，盡可能選擇股價(jià)處于內(nèi)在價(jià)值附近的公司，此外會(huì)重點(diǎn)關(guān)注盈利高增長(zhǎng)、高彈性的公司。
與此同時(shí)，也有部分私募積極調(diào)整倉(cāng)位，以“進(jìn)可攻，退可守”的狀態(tài)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)調(diào)整。
霍東杰告訴記者，開(kāi)年以來(lái)，進(jìn)行了小幅的調(diào)倉(cāng)換股，但市場(chǎng)流動(dòng)性危機(jī)尚未徹底解除，導(dǎo)致整體倉(cāng)位增加不大。目前的持倉(cāng)以算力、困境反轉(zhuǎn)的A股以及港股為主。
華北地區(qū)某中型私募表示，今年以來(lái)一直處于右側(cè)等待狀態(tài)，整體倉(cāng)位不高。受美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期、國(guó)內(nèi)政策節(jié)奏等因素的影響，短期國(guó)內(nèi)貨幣政策寬松幅度和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇壓力依然存在，從風(fēng)控角度考慮選擇低倉(cāng)運(yùn)作。不過(guò)從近一周政策與市場(chǎng)表現(xiàn)的正反饋來(lái)看，情緒底已經(jīng)確定，未來(lái)需要逐步加倉(cāng)布局。增配的方向主要圍繞科技、先進(jìn)制造、電力設(shè)備、生物醫(yī)藥這類與高質(zhì)量發(fā)展密切相關(guān)的領(lǐng)域，策略方面會(huì)考慮國(guó)內(nèi)和出海兩條路線。
“從去年以來(lái)倉(cāng)位一直比較中性，投資操作相對(duì)謹(jǐn)慎，所以市場(chǎng)調(diào)整對(duì)我們的影響并不大，目前以創(chuàng)新藥為主要底倉(cāng)。未來(lái)在行業(yè)的選擇上主要圍繞醫(yī)藥、消費(fèi)、TMT和先進(jìn)制造展開(kāi)，短期主要是配置在創(chuàng)新藥，接下來(lái)會(huì)在創(chuàng)新、出海、國(guó)產(chǎn)替代和平價(jià)替代這四個(gè)主題中尋找投資機(jī)會(huì)?！庇喽ê阏f(shuō)道。
具體到行業(yè)和板塊，相聚資本表示，目前主要布局在半導(dǎo)體、紅利資產(chǎn)等領(lǐng)域。半導(dǎo)體經(jīng)歷了一年多的下行，開(kāi)始企穩(wěn)反彈，板塊具有結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)。紅利資產(chǎn)的基本面比較穩(wěn)定，具有較好的配置價(jià)值。展望后市，出口相關(guān)的某些細(xì)分賽道處在一個(gè)快速增長(zhǎng)的階段。微觀來(lái)看，很多行業(yè)今年下半年會(huì)有明顯反彈，可能會(huì)集中于輕工、機(jī)電等領(lǐng)域，同時(shí)會(huì)繼續(xù)關(guān)注電動(dòng)車的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。
滬上某大型私募稱，目前在醫(yī)藥、新科技等方向均有布局，未來(lái)仍會(huì)重點(diǎn)關(guān)注這些方面的機(jī)會(huì)。醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)過(guò)2020年和2021年殺估值、2022年和2023年的反腐之后，已經(jīng)到了比較平衡的位置。在人口老齡化的過(guò)程中，人均醫(yī)療需求在大規(guī)模地增長(zhǎng)。此外，2023年中國(guó)的創(chuàng)新藥開(kāi)始大規(guī)模對(duì)外授權(quán)，獲得全球認(rèn)可。因此，醫(yī)藥從中長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)是一個(gè)明確向上的賽道。新科技方面，看好整個(gè)汽車行業(yè)在電動(dòng)化基礎(chǔ)上完成進(jìn)一步智能化的過(guò)程，而新的科技硬件的出現(xiàn)以及AI應(yīng)用的發(fā)展也將會(huì)帶來(lái)更多的投資機(jī)會(huì)。
分散投資和控制倉(cāng)位應(yīng)對(duì)波動(dòng)
私募關(guān)注2024年宏觀政策
中國(guó)基金報(bào) 江右
2024年以來(lái)，資本市場(chǎng)波動(dòng)明顯，追求絕對(duì)收益的私募如何應(yīng)對(duì)受到關(guān)注。多家私募表示在市場(chǎng)波動(dòng)之中，主動(dòng)管理私募主要通過(guò)倉(cāng)位和品種的調(diào)整來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)，有的私募偏好成長(zhǎng)也會(huì)在市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)關(guān)注并配置低波動(dòng)資產(chǎn)。對(duì)于市場(chǎng)關(guān)注的2024年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，多家私募表示會(huì)重點(diǎn)關(guān)注國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)的數(shù)據(jù)以及美聯(lián)儲(chǔ)的利率政策變化。
分散持倉(cāng)、控制倉(cāng)位應(yīng)對(duì)波動(dòng)
對(duì)于更關(guān)注絕對(duì)收益的私募，如何應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)。翼虎投資董事長(zhǎng)余定恒表示，最近幾年整個(gè)主動(dòng)管理的私募的經(jīng)營(yíng)策略和環(huán)境，面臨很大的壓力。主動(dòng)管理這個(gè)品類而言，依然是通過(guò)倉(cāng)位和品種的選擇來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)。
鶴禧投資董事長(zhǎng)霍東杰更為具體地表示，私募主要通過(guò)單一市場(chǎng)持倉(cāng)比例限制、個(gè)股和行業(yè)持倉(cāng)比例限制、個(gè)股最大虧損比例等風(fēng)控措施來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)；此外還有預(yù)警線和止損線的風(fēng)控要求?；魱|杰說(shuō)，做私募會(huì)不斷根據(jù)多方面的情況來(lái)完善投資策略。
不只是持倉(cāng)的分散和結(jié)構(gòu)控制，也有主觀私募采用量化手段。玄元投資權(quán)益投資總監(jiān)楊夏表示，第一，從制度和機(jī)制上進(jìn)行事前保護(hù)和控制，即比較控制單一風(fēng)格、單一行業(yè)、和單一個(gè)股的比例，配置較為分散，不會(huì)單押某一個(gè)行業(yè)或某一個(gè)賽道；第二是避免在一個(gè)行業(yè)的生命周期的中后段去大量的買入，不斷的尋找生命周期向上的一些行業(yè)和個(gè)股，兼顧穩(wěn)健性和進(jìn)攻性，不斷的更新和優(yōu)化避免整個(gè)組合的老化；第三，玄元的量化團(tuán)隊(duì)會(huì)協(xié)助主觀投研團(tuán)隊(duì)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈高頻數(shù)據(jù)進(jìn)行處理分析，同時(shí)對(duì)股票市場(chǎng)的交易結(jié)構(gòu)和籌碼分布進(jìn)行測(cè)算和分析。楊夏說(shuō)，近期市場(chǎng)波動(dòng)率顯著上升，量化分析有益于平滑凈值波動(dòng)。
在過(guò)去兩年多市場(chǎng)波動(dòng)中，相聚資本也有了更多認(rèn)識(shí)。相聚資本表示，第一是關(guān)注更多資產(chǎn)，對(duì)比不同資產(chǎn)的目標(biāo)收益率和性價(jià)比，根據(jù)情況進(jìn)行及時(shí)靈活地切換和平衡。當(dāng)然這意味著能力圈的擴(kuò)展。比如相聚資本之前偏重成長(zhǎng)，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)覺(jué)得機(jī)會(huì)不太容易把握時(shí)，會(huì)去選擇相對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)的、更具保本特征的資產(chǎn)。第二是策略要迭代，穩(wěn)定持續(xù)超額回報(bào)的策略并不存在，所以要不斷迭代。
當(dāng)然在市場(chǎng)波動(dòng)當(dāng)中，也有私募采取自購(gòu)、開(kāi)放募集、加倉(cāng)、加強(qiáng)客戶溝通等更多行動(dòng)應(yīng)對(duì)。近期就有上海一家百億私募宣布自購(gòu)，也有深圳低倉(cāng)位私募表示在近期低位不斷增加倉(cāng)位。格上基金研究員遇馨表示，私募自購(gòu)的行為，很多時(shí)候來(lái)自對(duì)后市的信心。不止有的私募有此動(dòng)作，近期公募基金也有宣布自購(gòu)旗下基金產(chǎn)品的，比如國(guó)金基金等。朝陽(yáng)永續(xù)基金研究院研究總監(jiān)尹田園也表示，私募自購(gòu)有助于提振投資人信心，能夠在疲軟市場(chǎng)中旗幟鮮明地表達(dá)管理人的觀點(diǎn)和態(tài)度，加強(qiáng)管理人與投資人的利益一致性。同時(shí)，隨著股指期貨貼水?dāng)U大，有機(jī)構(gòu)增加股指替代現(xiàn)貨倉(cāng)位的操作，獲取基差收益。
排排網(wǎng)財(cái)富管理合伙人姚旭升表示，經(jīng)過(guò)較長(zhǎng)時(shí)間的震蕩調(diào)整，無(wú)論從歷史維度還是從全球維度來(lái)看，A股都已具備較高的中長(zhǎng)期配置價(jià)值。今年以來(lái)，九坤投資、星石投資、卓識(shí)投資等多家頭部私募均在渠道開(kāi)放募集，募集產(chǎn)品的策略以股票量化多頭策略為主。原因在于當(dāng)前市場(chǎng)正處于底部區(qū)間，投資者出現(xiàn)了增配優(yōu)質(zhì)量化多頭產(chǎn)品的需求，希望通過(guò)提前布局，獲取較為可觀的長(zhǎng)期回報(bào)。
投資者的交流和情緒疏導(dǎo)也很重要?；魱|杰表示，當(dāng)前關(guān)注到不少投資者情緒低迷、信心不足。雖然公司產(chǎn)品近期贖回和加倉(cāng)不明顯，但會(huì)更加重視與投資者的交流工作。相聚資本也表示，目前市場(chǎng)環(huán)境下，投資者情緒波動(dòng)在所難免。面對(duì)市場(chǎng)的大幅震蕩，甚至是非理性、情緒性下跌，會(huì)始終與投資者站在一起，通過(guò)專業(yè)、貼心、溫暖的服務(wù)，全方位做好投資者陪伴。
關(guān)注國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)數(shù)據(jù)
及美聯(lián)儲(chǔ)利率政策
2024年的宏觀經(jīng)濟(jì)走向非常受市場(chǎng)關(guān)注。余定恒認(rèn)為，2024年宏觀經(jīng)濟(jì)的政策方向是先立后破，很可能會(huì)是出清之年，出清后構(gòu)筑底部，陣痛后迎接轉(zhuǎn)機(jī)。2023年市場(chǎng)信心出現(xiàn)了一些擾動(dòng)，2024年要觀察政策的力度，如果政策依然是托底式的，那整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)有依然有探底的可能，反映在產(chǎn)業(yè)層面，就是以地產(chǎn)、城投為代表的債務(wù)會(huì)如何反映出來(lái)，會(huì)不會(huì)反映在金融機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)報(bào)表上，會(huì)不會(huì)反映在資本市場(chǎng)上等。
霍東杰也表示，2024年經(jīng)濟(jì)最大看點(diǎn)，仍在于財(cái)政政策的發(fā)力情況。具體可以關(guān)注房地產(chǎn)政策和三大工程等。相聚資本也認(rèn)為，房地產(chǎn)是影響宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、也是很多投資者關(guān)心的話題，調(diào)整時(shí)間、力度、影響范圍等都影響投資決策的形成。2024年會(huì)持續(xù)關(guān)注房地產(chǎn)的行業(yè)數(shù)據(jù)，政策力度，綜合評(píng)估其對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)與投資的影響。
楊夏則表示，2024年宏觀的關(guān)注點(diǎn)在美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期節(jié)奏以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的回升進(jìn)度。海外方面，重點(diǎn)關(guān)注美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，一旦出現(xiàn)失速風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期會(huì)迅速升溫。國(guó)內(nèi)方面，重點(diǎn)關(guān)注中央財(cái)政的發(fā)力情況，投資關(guān)注地方債管理對(duì)基建投資增速的影響以及地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)回暖的情況；消費(fèi)關(guān)注政府和企事業(yè)單位消費(fèi)回升的情況；凈出口關(guān)注海外一旦失速衰退后的出口情況。楊夏認(rèn)為，隨著政策不斷出臺(tái)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望穩(wěn)步回升，屆時(shí)中美利差將重新走擴(kuò)，將開(kāi)啟新一輪的外資流入。
市場(chǎng)中性策略逆市取得正收益
量化私募積極多策略布局
中國(guó)基金報(bào)記者 吳君
今年A股市場(chǎng)波動(dòng)較大，不同策略的量化私募產(chǎn)品表現(xiàn)不一，市場(chǎng)中性策略產(chǎn)品逆市取得正收益，指數(shù)增強(qiáng)策略產(chǎn)品則出現(xiàn)虧損。據(jù)了解，部分量化私募采取更加嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)因子的控制、更加分散的持倉(cāng)，并在另類數(shù)據(jù)因子上不斷深挖。當(dāng)前市場(chǎng)處于底部，有些客戶追求穩(wěn)健，青睞市場(chǎng)中性產(chǎn)品；也有投資者愿意積極增配指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品，逆市布局。
市場(chǎng)中性策略逆市取得正收益
今年不同策略量化私募產(chǎn)品表現(xiàn)差距大。朝陽(yáng)永續(xù)基金研究院研究總監(jiān)尹田園表示，截至1月19日觀察池中，今年以來(lái)市場(chǎng)中性策略平均收益率為1.26%；中證500指數(shù)增強(qiáng)平均虧損為7.01%；套利策略表現(xiàn)分化，表現(xiàn)最好的高頻套利平均收益為1.44%；管理期貨策略平均虧損為1.16%，其中短周期高頻策略表現(xiàn)最好，股指策略和基本面策略表現(xiàn)較弱。
排排網(wǎng)財(cái)富管理合伙人姚旭升稱，量化中性策略運(yùn)用股指期貨對(duì)沖掉了市場(chǎng)的波動(dòng)，逆市翻紅；CTA策略與股市的低相關(guān)性規(guī)避了本輪下跌，一些細(xì)分策略的產(chǎn)品還獲得了不錯(cuò)的盈利，發(fā)揮出危機(jī)阿爾法的效果。
格上基金研究員遇馨表示,對(duì)于量化指增類產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，很多都是滿倉(cāng)不擇時(shí)，所以從凈值會(huì)看到由于beta端跌幅較大，產(chǎn)品凈值也會(huì)有所下跌。量化中性產(chǎn)品由于有股指期貨做對(duì)沖，所以開(kāi)年以來(lái)很多還是上漲的。
平方和投資說(shuō)道，今年遭遇市場(chǎng)大跌、風(fēng)格突變等挑戰(zhàn)，公司的中性產(chǎn)品有不錯(cuò)的正收益，其在下跌時(shí)表現(xiàn)更好，體現(xiàn)出了套保對(duì)組合的保護(hù)作用。穩(wěn)博投資也說(shuō)，中性產(chǎn)品在震蕩行情中相比多頭產(chǎn)品的波動(dòng)會(huì)更小一些，相對(duì)表現(xiàn)可能也更優(yōu)。
大巖資本表示，公司規(guī)模占比較大的市場(chǎng)中性產(chǎn)品今年表現(xiàn)突出。一方面，因?yàn)閲?yán)格的風(fēng)控在今年大幅波動(dòng)的市場(chǎng)下表現(xiàn)穩(wěn)??；另一方面，公司在對(duì)沖端也及時(shí)做了調(diào)整，降低對(duì)沖成本和基差的影響。
盛冠達(dá)基金稱，今年市場(chǎng)出現(xiàn)了比較極端的波動(dòng)，但公司各策略條線表現(xiàn)較穩(wěn)健亮眼，比如量化中性、量化套利產(chǎn)品取得了不錯(cuò)絕對(duì)收益，而量化選股多頭由于加入了期權(quán)對(duì)沖，表現(xiàn)也超越指數(shù)，還有特色量化紅利指增產(chǎn)品，表現(xiàn)也大幅超越滬深300指數(shù)。
量化私募多維度防控風(fēng)險(xiǎn)
波動(dòng)中做好投資者陪伴
面對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)，不少量化私募積極進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制。好買基金研究中心研究員張錦升告訴記者，為應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的大幅波動(dòng)以及風(fēng)格反轉(zhuǎn)的不確定性，今年量化私募普遍采取的做法是更加嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)因子的控制以及更加分散的持倉(cāng)。
穩(wěn)博投資表示，今年在另類數(shù)據(jù)因子挖掘，以及多周期預(yù)測(cè)模型迭代方面投入不少精力。盛冠達(dá)基金稱，主要根據(jù)各產(chǎn)品線和策略的預(yù)期波動(dòng)做好相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)控制，在技術(shù)面因子、基本面因子以及另類數(shù)據(jù)因子和風(fēng)險(xiǎn)因子上不斷挖掘深耕。
平方和投資坦言，面對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)，風(fēng)格突變，量化策略需要在做出alpha的同時(shí)，對(duì)風(fēng)格、行業(yè)等做出約束，避免過(guò)多暴露微盤股等。
大巖資本也說(shuō)，公司的量化策略以追求高夏普低波動(dòng)為目標(biāo)，從風(fēng)格、行業(yè)、個(gè)股以及流動(dòng)性等多維度做嚴(yán)格的風(fēng)控，在保持均衡配置的同時(shí)，豐富因子類型和因子頻度，同時(shí)在因子整合模型上進(jìn)行精細(xì)化處理，從多個(gè)維度評(píng)價(jià)因子收益，最大程度地優(yōu)化策略信號(hào)和持倉(cāng)組合。
記者也了解到，不少私募在波動(dòng)中做好投資者陪伴?！笆袌?chǎng)上有人恐懼有人貪婪，也出現(xiàn)了加倉(cāng)或者贖回的分歧。管理人在投資者陪伴方面，需要做的主要是投前充分揭示產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)，投后保持產(chǎn)品信息透明。”穩(wěn)博投資說(shuō)。
平方和投資表示，當(dāng)前經(jīng)歷了2022年、2023年的指數(shù)下跌，以及2024年開(kāi)年下跌，投資者情緒比較低迷。近期公司的指數(shù)增強(qiáng)和市場(chǎng)中性產(chǎn)品贖回很少，大部分客戶選擇了中性產(chǎn)品，少量客戶加倉(cāng)了指增產(chǎn)品。“我們主要客戶是一些專業(yè)機(jī)構(gòu)，現(xiàn)階段需要通過(guò)多溝通交流，來(lái)陪伴投資者共同度過(guò)牛市前的黑暗?！?/span>
大巖資本也稱，年初的下跌讓投資者情緒相對(duì)悲觀，隨著雪球產(chǎn)品的敲入也讓該類產(chǎn)品投資者意識(shí)到了風(fēng)險(xiǎn)，因此風(fēng)險(xiǎn)偏好相對(duì)較低。公司從去年上半年開(kāi)始為高凈值客戶定制核心策略產(chǎn)品，在中性和指增之間做合理配置，因此投資者當(dāng)前不會(huì)面臨擇時(shí)的煩惱，而是更傾向于堅(jiān)定持有。
盛冠達(dá)基金則說(shuō)，在極端市場(chǎng)環(huán)境下，更需要做好及時(shí)的投資者交流與陪伴，讓其了解產(chǎn)品波動(dòng)的原因以及管理人的應(yīng)對(duì)措施。當(dāng)前在市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)較大幅釋放的情況下，建議投資者可以更積極地關(guān)注產(chǎn)品的投資機(jī)會(huì)。
市場(chǎng)中性策略產(chǎn)品受青睞
指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品也有逆市布局
實(shí)際上，不少私募看好當(dāng)前底部機(jī)會(huì)，積極布局。姚旭升表示，今年以來(lái)，多家頭部私募均在渠道開(kāi)放募集，策略以股票量化多頭為主，比如九坤投資自2023年11月初開(kāi)始，便在少量渠道進(jìn)行了量化選股和指數(shù)增強(qiáng)策略產(chǎn)品的募集。原因在于當(dāng)前市場(chǎng)處于底部區(qū)間，投資者出現(xiàn)了增配優(yōu)質(zhì)量化多頭產(chǎn)品的需求，希望通過(guò)提前布局，獲取較為可觀的長(zhǎng)期回報(bào)。
張錦升說(shuō)，今年以來(lái)，量化私募發(fā)行以帶有下跌保護(hù)的指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品為主。
當(dāng)前不少客戶青睞市場(chǎng)中性產(chǎn)品。平方和投資表示，量化中性產(chǎn)品不依賴市場(chǎng)漲跌，在市場(chǎng)下跌時(shí)有對(duì)沖保護(hù)，適合穩(wěn)健類投資者長(zhǎng)期持有，但其額度稀缺，好的量化中性產(chǎn)品更是鳳毛麟角，近期的對(duì)沖成本相對(duì)去年大幅提高。
大巖資本稱，公司一直堅(jiān)持運(yùn)作量化中性產(chǎn)品，其與市場(chǎng)相關(guān)性較低，適合作為資產(chǎn)配置的穩(wěn)健類資產(chǎn)。大巖的市場(chǎng)中性產(chǎn)品近兩年業(yè)績(jī)穩(wěn)健，受到機(jī)構(gòu)的認(rèn)可，并在多個(gè)渠道發(fā)行了同類產(chǎn)品。盛冠達(dá)基金也說(shuō)，公司于2021年就開(kāi)始布局了量化中性產(chǎn)品線，相對(duì)于單一量化中性策略，公司會(huì)在期貨對(duì)沖端加入股指期貨的基差波動(dòng)管理，從而為產(chǎn)品提供更多元化的超額收益來(lái)源。
穩(wěn)博投資稱，中性產(chǎn)品受對(duì)沖成本和alpha等因素的影響，在基差變化大的情況下中性產(chǎn)品的收益穩(wěn)定性受到挑戰(zhàn)。但往往對(duì)沖成本和alpha呈負(fù)相關(guān)性，對(duì)沖成本高的時(shí)候可能有相對(duì)好的alpha環(huán)境，因此總體來(lái)看中性策略依然具備不錯(cuò)的投資價(jià)值。
但也有投資者選擇布局多頭產(chǎn)品。平方和投資說(shuō)，在當(dāng)前市場(chǎng)下，指數(shù)點(diǎn)位較低，適合逆市布局，選擇指增類產(chǎn)品。對(duì)于追求穩(wěn)健的客戶，可以選擇中性產(chǎn)品。
穩(wěn)博投資表示，盡管市場(chǎng)動(dòng)蕩，但相對(duì)底部的預(yù)期持續(xù)，不同行業(yè)題材、概念和風(fēng)格都可能從中受到利好。秉持分散投資原則的量化產(chǎn)品，不論是多頭還是中性都具備一定投資價(jià)值，投資者可以按風(fēng)險(xiǎn)偏好和資金使用時(shí)間進(jìn)行選擇。
但是，大巖資本認(rèn)為，雖然當(dāng)前市場(chǎng)處于相對(duì)底部，但理性投資者任何時(shí)候都不應(yīng)該抱有“抄底”或者“擇時(shí)”的幻想，而是在各類資產(chǎn)之間做均衡配置，比如市場(chǎng)中性可以作為穩(wěn)健型資產(chǎn)，指數(shù)增強(qiáng)或者量化選股作為進(jìn)取型資產(chǎn)，投資者根據(jù)資金屬性和自身情況，選擇適當(dāng)?shù)谋壤瑘?jiān)定持有。
盛冠達(dá)基金說(shuō)，由于今年以來(lái)市場(chǎng)出現(xiàn)極端行情下跌，目前系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)已釋放較多，建議投資者可以更為關(guān)注量化股票類的多頭產(chǎn)品進(jìn)行布局，除了傳統(tǒng)的指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品外，也可以積極關(guān)注更具特色的量化紅利增強(qiáng)以及小市值量化增強(qiáng)等產(chǎn)品線。